本文轉自：E藥經理人
同比上年，2019年似乎更加艱難了，預盈企業的占比下降了，特別是在集中采購的推進下，藥企受到的影響開始顯現。2020年伊始，一場疫情打亂了節奏，一些原本艱難的企業得到了喘息的機會，而一些朝氣蓬勃的企業卻因疫情可能業務受阻。這些變化已發生，值得關注的是，是否能持續？影響究竟多大？
“從目前來看，疫情拐點還無法預測，但峰值應該在2月中下旬出現。”鐘南山2月11日接受采訪時說道。這是一則至少讓人心安的消息，一定程度上也提醒大家該換下心情，重新回歸到工作狀態了。E藥經理人統計了截至2月12日上午10時A股醫療健康板塊披露2019年度業績預報的信息，供行業人士參考。根據WIND數據庫口徑，截至發稿日期，醫療健康板塊共有180家企業披露2019年度業績預報。其中約108家能實現預增，72家預虧。35家企業增長幅度將超過100%，28家企業增幅將在50%~100%區間，64家企業增幅在0%-50%區間；有盈有虧，據披露信息來看，將有23家企業降幅超過100%，23家企業最大降幅在50%-100%區間。其中，增幅最大的企業是新華醫療，高達38倍，增幅令人矚目。但同樣，也有降幅讓人肉疼，降幅最大的企業為創新醫療，最高降幅可能達到-3806.55%。從將實現凈利潤的絕對值來看，至少有8家企業一年能實現10億元以上凈利潤，但大多數企業盈利額都在10億元以下，甚至在1億元以下。粗略統計，名單中有82家企業2019年依舊沒有掙到1個億，其中還有27家企業處于虧損狀態。在這份名單中，邁瑞醫療成為2019年最賺錢的企業，能實現44.63億元-48.35億元的凈利潤。前三甲還有智飛生物（22.5億-25.4億）、華潤三九（21.1億-22.5億），也是唯一三個賺超20億元的企業。歡喜之外，有些企業則顯得比較悲涼。譬如，2019年，譽衡藥業預計虧損24億-26億元，水平大概是一個莎普愛思的市值，或者是一個吉藥控股的市值。與之相伴的是恒康醫療（-18億~-24億元）、通化金馬（-19.5億~23.5億）、亞太藥業（-15億~-21億），上述四家也是2019年虧損可能超過20億的企業。值得注意的是，造假大戶ST康美，2019預計虧損13.5億~16.5億，僥幸未能進入20億虧損行列。從細分行業來看，2019年普遍賺錢的當屬化學原料藥，屬于藥品產業鏈的上游，一般不被大眾關注熟知，該行業2019年凈利潤增幅中間值在31%~46%。其次是生物制品和醫療器械，兩細分子行業可謂平分秋色，中間值都在20%~30%。最艱難的是中藥和化學制劑，業內人士應該也能預料到，這兩個行業受政策影響較大，2019年凈利潤增幅中間值為5%~20%。不過本次疫情爆發，因無特效藥救治，所以在五版診療方案建議藥品中有連花清瘟等多個中藥或中成藥，雙黃連口服液一度斷貨，研報分析多數稱將影響這些企業一季度的業績。業績之外，也催生了一波中藥企業二級市場的行情，譬如生產血必凈注射液的紅日藥業等。從統計結果來看，化學原料藥是發展最為均衡的子行業，沒有極大的貧富差距，數據一片祥和。18家企業中僅有4家預虧，最大虧損幅度在50%左右，而最大盈利幅度也僅僅只是增長一倍多點。司太立是2019年化學原料藥增幅最大的企業，該公司預計2019年實現凈利潤1.7億元至2.1億元，增長幅度為81.48%至124.18%。盈利增長主要系主營產品碘造影劑系列原料藥銷售持續增長，其中碘克沙醇、碘帕醇原料藥增長幅度較大。另外，其控股子公司海神制藥2019年度1-12月納入合并報表范圍。而海普瑞則是唯一一家年利潤超過10億元的原料藥企。該公司預計2019年實現凈利潤9.5億元至11.3億元，增長幅度為54.17%至83.38%。該增長主要受益于CDMO業務收入增加和毛利率提升，以及公司確認的一筆一次性投資收益有關。海普瑞預計，2019年非經常性損益對凈利潤的影響預計在5億~6.8億元，主要為投資收益、公允價值變動損益以及政府補助。值得注意的是，化學原料藥板塊除之前的凱萊英之外，增添了九洲藥業，該公司在2019年9月以7.9億元收購蘇州諾華，意在擴充CDMO業務。據悉，蘇州諾華建有多條高效率生產線，并擁有連續反應和酶催化反應的工藝設備，相關原料藥及中間體產品對應的創新藥物治療領域包括抗心衰、乳腺癌以及白血病等。
02 生物制品：智飛生物最賺錢 沃森生物表現令人意外生物制品則要從血液制品、疫苗、其他生物制品三大部分來看。表現最為穩定的當屬血液制品，譬如上海萊士、天壇生物、華蘭生物等，一直以來，表現都比較穩定。而疫苗則是最受資本青睞的。從智飛生物、康泰生物、沃森生物三大“民營疫苗巨頭”的股價表現，便可一目了然。在名單中，2019年度，最賺錢的生物制品企業是智飛生物。該公司預計2019年實現凈利潤22.5億元至25.4億元，增長幅度為55%至75%。增長主要受益于代理疫苗的增長，最新數據顯示，該公司代理疫苗占營收比例高達88.5%，其中，九價HPV和五價輪狀疫苗增幅貢獻較大。2019年三季度數據顯示，兩疫苗批簽發數量分別增長了515%和3462%。不過，沃森生物的數字表現卻讓人很意外。其2月7日發布的業績快報顯示，報告期內，公司營業總收入11.21億元，較上年同期增長為27.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45億元，較上年同期減少9億元，減幅為86.14%。與業績數據不符，沃森生物在二級市場2019年整年的增幅為70.11%，超過行業平均增幅25.44%。不過，沃森生物稱該下降并非由主營業務造成，而是由于公司上一年轉讓子公司股權產生投資收益11.76億元的投資收益。今年沒有了，所以就降下來了，即正常是一年掙一個多億。
不同于化學原料藥和生物制品的平和，也不同于化學制劑和中藥受到政策的影響大，醫療器械普遍處于上升期，但是“貧富差距”也較大。統計的45家企業中，11家企業可能預虧，增幅最大的預增38倍，降幅最大的950%左右。其中，新華醫療預計2019年凈利潤8.98億元至9.09億元,增長幅度為38.4倍至38.9倍，變化主要原因為兩部分，一是公司較去年同期少計提了11.2億-12.2億元商譽，二是公司出售了兩項股權，增加投資收益8.74億元。與其增幅對立的是冠昊生物的降幅。該公司預計2019年將虧損3.85億至3.9億元，下降幅度為-952.52%至-941.59%。主要原因是，其收購的全資子公司珠海祥樂受到醫用耗材帶量聯合采購政策、人員變動等綜合因素影響，業績未達預期，減值測試后擬計提商譽減值準備約2.2億元。醫療器械中最賺錢的企業為邁瑞醫療，也是該名單內最賺錢的企業。邁瑞醫療預計2019年將實現凈利潤44.63億元至48.35億元，增長幅度為20%至30%。主要系核心產品市場占有率穩步提升，高端產品和新興業務持續發力高速增長。
相對其他細分子行業來說，醫療服務可能是最為悲涼的子行業。一組數據，其漲幅最大的企業2019年預計能實現1500萬利潤，漲幅1倍左右，而降幅最大的企業2019年卻要預虧11億元，降幅能達到-3,806.55%，且有慘烈降幅的家數遠比上漲的多。具體而言，有兩家企業預計虧損已經超過10億元。其中，恒康醫療預計2019年虧損18億~24億元，同比降幅為26.96%~69.27%；宜華健康預計2019年虧損12.5億元~16.2億元，下降幅度為804.54%~1013.09%。宜華健康數據變動的主要原因有三點：一是投資企業形成的商譽減值可能達到10億~16億元，二是所投資企業受經濟環境和經營情況影響計提長期資產減值2億~3億元，三是對應收款項計提信用損失準備1.3億元。另外，公司醫院投資和運營受到醫保政策調整、支付和結算等影響，多項業務發生較大幅度變動。創新醫療是降幅最大的企業，2019年預計虧損9億~11億元，下降幅度為3132.63%~3806.55%。全資子公司建華醫院、福恬醫院經營情況遠不及預期，全資子公司康華醫院從第三季度開始因儲備人員增加及募集資金投資建設項目康華醫院二期工程的住院大樓投入使用，經營成本大幅增加，且考慮康華醫院擴容后病床使用率尚未飽和的實際情況，公司預計本年度將計提商譽減值損失約9億元。另外，建華醫院與寶信國際融資租賃糾紛案件目前陜西省高級人民法院尚未做出判決，公司就上述事項計提預計大額負債。
2019年醫療服務板塊企業業績預告
05 中藥盈虧平分秋色 吉藥控股、ST康美預虧超10億在已經發布業績預報的29家公司中，12家企業預計虧損，幅度在-36.81%至-794.64%；17家企業預增，幅度在0%-699.75%。增幅最大的藥企是天目藥業。該公司預計2019年將實現凈利潤3826.8萬元至5326.8萬元，增長幅度為5.31倍至7倍。本期業績預盈的主要是非經常性損益的影響，具體就是收到了杭州市臨安區政府征遷補償款2億元。降幅最大的藥企為吉藥控股，該公司預計2019年虧損15億元，下降幅度為-794.64%至-792.33%，也是中藥子行業虧損最大的企業。主要原因總結來看，也不外乎是計提資產減值準備，其中計提商譽減值5.5億元，計提壞賬準備2.8億元，計提存貨損失2.83億元，計提在建工程減值準備1.5億元。而最賺錢藥企是華潤三九，這家老牌OTC企業。該公司預計2019年將實現凈利潤21.1億元至22.5億元，增長幅度為47.34%至57.11%。主要系公開掛牌轉讓深圳三九醫院，帶來約6.8億元（稅后）資產處置收益，為非經常性損益。
化學制劑是最受政策影響的子行業之一。最為突出的表現是，受到“4+7”集中采購和擴圍采購等系列政策影響，多家企業2019年業績慘淡。信立泰和德展健康就是最典型的兩家企業。其中，信立泰預計2019年實現凈利潤6.56億元至8.02億元，下降幅度為-55%至-45%，公司稱主要受聯盟地區藥品集中采購于2020年開始執行的影響，醫院終端備貨、庫存調整，公司第四季度營收、利潤下降。簡單來說，就是由于信立泰的拳頭產品泰嘉在聯盟采購中落標了。同樣，德展健康預計2019年實現凈利潤2.1億元至3.15億元，下降幅度為-77.43%至-66.15%。該公司稱，報告期內受藥品集中采購政策影響，公司主營產品阿樂銷售均價出現大幅度下降，導致公司營業收入及凈利潤隨之出現大幅下降。回顧一下，嘉林藥業是德展健康的全資子公司，在聯盟采購中因單一產品阿樂落標，而解散了銷售團隊。盡管德展健康一直稱嘉林藥業不是其全部，但是影響也是頗為巨大。與之相反的是華海藥業。該公司預計2019年實現凈利潤5.13億元至6.08億元，增長幅度為3.76倍至4.65倍。華海藥業稱，2018年受纈沙坦雜質事件影響，公司計提纈沙坦雜質事件可能對公司造成的損失，另外，本期因部分產品售價提升、技術服務收入增加、集采中標等因素影響公司利潤增加。補充一點，聯盟采購中，華海藥業包括厄貝沙坦片、厄貝沙坦氫氯噻嗪片、氯沙坦鉀片、福辛普利納片、賴諾普利片、鹽酸帕羅西汀片、利培酮片在內的7個品種全部中標了，且有些品種是單一品種中標。另外，亞太藥業算得上比較奇葩的。該公司預計2019年將虧損15億~21億元，下降幅度為-1110.66%至-821.9%。原因在于公司失去對上海新高峰及其子公司的控制，公司不再將上海新高峰及其子公司納入公司合并報表范圍，形成投資損失。
2019年化學制劑板塊企業業績預告
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